本文源自：期货日报

　　现时，宏不雅风险对商品阛阓情怀变成压制，好意思国对加拿大、墨西哥加征关税的不细则性，以及 OPEC +决议于4月增产的音书，使原油及能化品举座承受下行压力。不外，4月至5月国表里PX安装推行决议加多，加上终局开工率有望回升，这一系列要素促使 PX 供需形式改善。在此布景下，PTA有望企稳反弹。

　　PX推行行情开启

　　原油阛阓近期走势较为复杂。好意思国回购SPR决议以及加强对重质产油国的制裁，促使油价止跌反弹。中线来看，OPEC +坚握4月增产，加之关税计谋的不细则性，令油市举座承压。跟着油价在底部渐渐企稳，PX价钱也奴婢原料止跌。从PX基本面来看，近期阛阓已运转宽恕二季度通例推行带来的利好。据了解，推行主要勾搭在4月至5月。从已公布的推行决议来看，国内后续约有600万吨的安装推行限制。其中，九江石化90万吨安装已最初开启推行；浙石化250万吨安装决议于3月下旬运转推行，时长为35至45天；盛虹真金不怕火葬400万吨安装由于前谈重整推行，瞻望PX开工率有下滑趋势。国外阛阓，瞻望还有330万吨的安装存在推行决议。概述来看，4月至5月PX国表里推行加多，且终局开工回升预期热烈，这将显赫改善PX供需形式，对PTA变成有劲撑握。

　　近月合约基差走势偏强

　　本周，PTA社会库存量约488.24万吨，环比减少11.21万吨，已畅达四周呈去化态势。本周，逸盛海南250万吨PTA安装重启，使PTA开工率小幅晋升至76.8%。自3月以来，供给端安装推行决议缓缓落实。若逸郑重连按照决议于3月15日起推行一个月，瞻望3月PTA去库幅度将加大，举座去库量可达30万吨。关联词，阛阓流通货源相对宽松，导致阛阓现货供应偏多，这亦然PTA虽握续去库但未能灵验提振期价的原因。参加4月，安装推行限制将小幅缩减。海南逸盛200万吨安装推迟纠正，且3月以来PTA加工费环比有所改善，后续安装推行减少，供应增量有望回升。限制3月13 日，下流聚酯开工率防守在91.5%隔壁，瓶片开工率仍有晋起飞间，瞻望4月聚酯举座开工率有望晋升至93%。在此情况下，PTA面对供需双增形式，但仍能带动库存握续去化。

　　现货阛阓方面，华东地区PTA现货阛阓周均价为4776元/吨，环比下跌129元/ 吨。受3月勾搭推行预期影响，PTA现货基差小幅走强。新增产能方面，独山动力300万吨安装已于1月运转计入PTA总产能，其余570万吨产能瞻望勾搭在三四季度投产。

　　概述来看，4月之后PTA安装推行减少，但聚酯负荷稳步回升。凭据供需均衡表，PTA 在面对供需双增形式时，仍能带动4月库存握续去化，近月合约基差走势偏强。瞻望短期 PTA仍将奴婢本钱端呈现触动偏强运行态势。

　　下流开工率稳步回升

　　聚酯畛域，瞻望4月开工率将稳步晋升至 93% 傍边。从细分畛域来看，短纤及聚酯瓶片工场库存压力获取缓解，后续开工率有进一步晋起飞间。而长丝方面，现在加弹、织造顺序枯竭现款流，处于损失景况，这遏抑了加弹、织造开机率的晋升以及备库存的积极性，后续或仍需接纳以价换量的策略。

　　出口方面，受好意思国加征关税的冲击，1—2 月纺织服装出口同比下跌 4.5%，新单询货迟缓，终局订单不及。概述来看，油价走弱后，聚酯家具加工差仍保握在尚可水平，且聚酯工场二季度库存压力不大，短期内聚酯开工意愿较高。若旺季下流订单情况有所改善，有望对 PTA 期价变成提振。

　　短期来看，PTA在本钱撑握及去库形式下，期价以低位触动反弹为主。不外，受需求边缘回暖但握续性不及影响，PTA反弹高度或受限。（作家单元：广州期货）

攀扯剪辑：张靖笛